新股发行常态化 IPO提速+严审核疏导堰塞湖引导价值投资

小五

  今年以来，A股IPO常态化的特征日趋明显。上半年企业IPO宗数和总筹资额分别比去年同期增长逾三倍，从过会到获得批文的平均间隔天数较以往明显缩短。但IPO提速的同时，审核却更趋严格，否决率翻倍。

  有市场人士认为，IPO实现常态化，资本市场支持实体经济的作用将充分显现。而趋向严格的审核程序，则有利于引导资金更有效配置到优质企业中。

IPO常态化疏通堰塞湖

  据统计，截至6月27日，A股市场今年共有246家公司IPO上市，筹资1256亿，IPO宗数和筹资额同比分别增加了303%和336%。新股发行步伐加快，使得拟上市公司的排队数量降至585家，环比去年年底下降了20%。上交所发行上市中心执行经理顾斌预计2017年全年IPO突破500家，融资金额超过3000亿。

  在IPO提速的同时，审核也更趋严格。今年上半年共有275家企业上会，其中被否企业35家，取消/暂缓审核企业12家，首发审核通过率为82.9%，明显低于2016年全年的91.48%，否决率也从去年同期的7%升至14%。

  “上述数据的变化，显示了监管部门推动IPO常态化的决心。”一位业内人士认为，今年2月，证监会发言人邓舸表示，证监会将在考虑市场承受力同时，让新股发行和再融资回到正常状态。“今后，证监会将在日常发行审核中实施常态化IPO企业现场检查”其强调。

  “对监管层解决IPO堰塞湖问题，我们态度乐观”上述人士表示。过往由于受宏观经济、资本市场、政策变化等多种因素影响，A股市场形成了一个庞大的IPO堰塞湖，排队上市企业的增长速度远高于成功IPO企业，排队的企业不断累积，难以消化。另一方面，由于直接上市融资的渠道不畅，部分公司不得不考虑借壳上市，这又造成了壳公司被疯狂炒作。

  “这显然扭曲资本市场的基本功能，”前述人士续称，“如今情况已经有了明显改善，若按照目前的发行节奏，一年左右的时间即可消化排队企业”。

强化直接融资 支持实体经济

  新股发行常态化，却引发了新的担忧。有观点认为，今年新股发行过快，IPO扩容超越了市场的承受力，从而导致近期股市下跌。

但历史数据显示，IPO发行与股市中长期走势并无明显相关性。A股历史上IPO共暂停八次，期间股市涨跌互现，比如1995年7月IPO暂停后，股市短期内有两波小幅上涨，其后一路下滑到1996年初。反而在恢复IPO后走出了一轮大牛市。以近期的股指走势看，在IPO提速后，上证指数从去年的2900多点平稳回升至近日的3200点。

  “IPO常态化反而有利于资本市场的良性发展，一方面是新兴企业得到足够的资金支持；另一方面对投资者而言，更多优质上市公司可供选择是价值投资的基础”有资本市场人士表示。2016年证监会核准162家中小企业上市，绝大多数为战略性新兴领域企业。而今年上半年新上市公司里，年研发费用投入超过1亿规模的企业有35家，年研发费用总额在销售收入中占比超过5%的企业共有138家，占比达31.01%，而整体A股上市公司中，该数据仅为17.62%。

  显然，IPO提节奏的同时严加审核，有效提高新上市公司的质量，净化市场环境。“资金更有效配置到优质企业中，是金融服务实体经济的最好体现。”前述人士称。

黑帽小黄人

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